電力設備與新能源行業周報：光伏、海風需求積極信號頻現，板塊熱度降溫下再入布局窗口
光伏儲能：山東入市政策、安徽競配結果、國內11月裝機等需求側積極信號頻現，供給側政策預期降溫、需求預期持續悲觀致板塊連續回調后，當前再次進入低位布局窗口，繼續建議積極擁抱α（玻璃、電池片、新技術、海外大儲），并緊密跟蹤潛在板塊β改善信號（產品價格、需求超預期、Q4業績落地）。風電：江蘇7.
光伏&儲能：山東入市政策、安徽競配結果、國內11月裝機等需求側積極信號頻現，供給側政策預期降溫、需求預期持續悲觀致板塊連續回調后，當前再次進入低位布局窗口，繼續建議積極擁抱α（玻璃、電池片、新技術、海外大儲），并緊密跟蹤潛在板塊β改善信號（產品價格、需求超預期、Q4業績落地）。
風電：江蘇7.65GW海風競配啟動，福建2.4GW海風競配結果公告，有望對“十五五”初期海風需求形成有力支撐；山東、廣東三個海風項目（共計1.3GW）正式開工，2025年海風需求確定性持續提升，“十四五”收官之年海風放量信號明顯，重點關注受益于“兩海”需求釋放的海纜、塔樁環節。
電網：2025年全國能源工作會議召開，提出積極推動蒙西-京津冀、藏東南-粵港澳大灣區、巴丹吉林-四川、南疆-川渝四條特高壓直流核準開工；四川攀西1000千伏特高壓交流工程開展可研報告編制，項目預計在2025年上半年取得核準批復；國網輸變電設備6批招標結果發布，公示金額達70.35億元，2024年累計招標728.6億元，同比+8%。氫能與燃料電池：1-11月FCV上險達6368輛，電解槽招標1.77GW；固定式應用場景突破，海外固體氧化物電池邁入商業化，我國的SOFC產業處在工業示范向商業應用的過渡階段，擁有SOFC原材料生產、單電池生產能力或SOFC整體系統的設計開發技術能力的企業最具備發展潛力。
光儲風：山東省印發《關于健全完善新能源消納體系機制促進能源高質量發展的若干措施》的通知；安徽省發布2024年度光伏、風電項目競配中選結果；江蘇省啟動7.65GW海風項目競配；能源局發布11月光伏風電新增裝機數據；晶澳科技擬在阿曼投建電池組件產能；美國光伏企業NuVision計劃在佛州建設2.5GW年產能的HJT電池組件工廠，預計25Q4投產；金風科技混塔產品獲得TüV北德認證。
電網：2025年全國能源工作會議召開；四川攀西1000千伏特高壓交流工程開展可研報告編制；國網輸變電設備6批招標結果公示；1-11月電網工程完成投資5290億元，同比增長18.7%；1-11月全社會用電量累計9.0萬億千瓦時，同比增長7.1%；國家電網發布國內首個千億級多模態電力行業大模型。
氫能與燃料電池：中國石化建成我國首個工廠化海水制氫項目；1.5兆瓦氫能電站在長慶油田正式投入運營；全國首艘內河64標箱氫燃料電池動力集裝箱船舶成功下水；國內首套單機功率百千瓦級SOFC發電系統研制成功。
風險提示：政策調整、執行效果低于預期風險；產業鏈價格競爭激烈程度超預期風險。
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投資要點國內算力資本開支有望迎來加速增長：截至2024年12月中旬，豆包模型日均token使用量超4萬億。算力成本價格大幅降低，豆包視覺理解模型定價是每千tokens0.03元，比行業的平均價格降低85%，有望促使更多人使用豆包。字節豆包的快速發展、資本開支的快速增長，有可能帶來整個互聯網大廠的資本
核心觀點NAND：群聯財報反映市場對高容量NAND存儲模組產品的需求持續穩健增長。根據DRAMexchange，上周（1209-1213）NAND顆粒22個品類現貨價格環比漲跌幅區間為-5.17%至2.63%，平均漲跌幅為-0.36%。其中6個料號價格持平，5個料號價格上漲，11個料號價格下跌。根據
上周（12/16-12/20）半導體行情領先于主要指數。上周創業板指數下跌1.15%，上證綜指下跌0.70%，深證綜指下跌0.62%，中小板指下跌0.27%，萬得全A下跌1.08%，申萬半導體行業指數上漲5.40%。半導體各細分板塊有漲有跌，半導體制造板塊漲幅最大，半導體材料板塊跌幅最大。半導體細分
光儲成本下降是過去一年的主旋律24年儲能產業鏈整體價格呈現下降趨勢，帶動項目投資回報率提升，國內、海外需求端均持續增長。與此同時，目前產業鏈價格下降趨勢逐漸放緩，展望25年，我們認為產業鏈價格有望筑底回升，整體趨勢向好。大儲：海外需求高速增長，國內構網走向臺前24年大儲海外呈現區域性增長，尤其是中東
投資要點市場整體：本周（2024.12.16-12.20）市場大盤整體下跌，上證指數跌0.70%，深圳成指跌0.62%，創業板指跌1.15%，科創50漲2.17%，申萬電子指數漲3.55%，Wind半導體指數漲3.59%。外圍市場，費城半導體指數跌3.59%，臺灣半導體指數跌2.29%。細分板塊中，
光儲成本下降是過去一年的主旋律24年儲能產業鏈整體價格呈現下降趨勢，帶動項目投資回報率提升，國內、海外需求端均持續增長。與此同時，目前產業鏈價格下降趨勢逐漸放緩，展望25年，我們認為產業鏈價格有望筑底回升，整體趨勢向好。大儲：海外需求高速增長，國內構網走向臺前24年大儲海外呈現區域性增長，尤其是中東
行情回顧：2024年12月13日-12月20日滬深300指數-0.14%；創業板指數-1.15%：電新指數-1.81%，行業排名第12。按照三級子行業拆分來看，電機/電力電子及自動化/輸變電設備漲幅前三，分別為3.31%/0.87%/0.01%估值分析：2024年12月20日，電力設備與新能源行業（
核心觀點（1）12月經濟景氣度或維持韌性在生產端，12月生產或維持韌性，延續平穩。全國高爐開工率環比小幅回落，六大發電集團日均耗煤環比回升，汽車半鋼胎開工率小幅回落，PTA開工率環比保持高增，但PTA產業鏈江浙織機負荷率環比小幅回落，整體來看，生產維持基本穩定。在需求端，（1）工業需求環比季節性放緩
我們認為明年會有“春季躁動”。其一，關稅稅率靴子落地，人民幣匯率甚至會有戰術性升值。我們認為當前人民幣的貶值是戰術性的。為了應對潛在關稅挑戰，人民幣提前戰術性貶值，為此后貿易談判人民幣升值提供空間。且隨著“兩會”具體刺激方案落地，人民幣也會有一定升值空間。其二，地方財政資金逐漸充裕。10萬億化債方案
事項：根據商務部官方網站，美國時間12月23日，美貿易代表辦公室宣布針對中國芯片產業相關政策發起301調查。中方對此強烈不滿，堅決反對。此前，據央視新聞報道，美國時間2024年11月25日，當選總統特朗普表示，將對墨西哥和加拿大進入美國的所有產品征收25%關稅，并妄言將對來自中國進口的所有商品加征1
