本周市場表現：截至1月24日收盤，本周公用事業板塊下跌0.9%，表現劣于大盤。其中，電力板塊下跌1.02%，燃氣板塊上漲0.59%。
動力煤價格:秦港動力煤價格周環比下跌。截至1月24日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價756元/噸，周環比下跌4元/噸。截至1月24日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價830.3元/噸，周環比下跌8.87元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價817.04元/噸，周環比下跌17.39元/噸。?動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環比增加，內陸電廠日耗周環比上升。截至1月24日，秦皇島港煤炭庫存667萬噸，周環比增加2萬噸。截至1月23日，內陸17省煤炭庫存9250.3萬噸，較上周下降74.3萬噸，周環比下降0.80%；內陸17省電廠日耗為407.5萬噸，較上周增加7.6萬噸/日，周環比上升1.90%；可用天數為22.7天，較上周下降0.6天。截至1月23日，沿海8省煤炭庫存3437萬噸，較上周增加1.8萬噸，周環比上升0.05%；沿海8省電廠日耗為166.7萬噸，較上周下降31.7萬噸/日，周環比下降15.98%；可用天數為20.6天，較上周增加3.3天。?水電來水情況：三峽出庫流量周環比增加。截至1月24日，三峽出庫流量8140立方米/秒，同比上升20.59%，周環比上升0.62%。
重點電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至2024年11月8日，廣東電力日前現貨市場的周度均價為334.15元/MWh，周環比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至2024年11月8日，廣東電力實時現貨市場的周度均價為306.57元/MWh，周環比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西電力市場：截至2024年11月14日，山西電力日前現貨市場的周度均價為384.67元/MWh，周環比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至2024年11月14日，山西電力實時現貨市場的周度均價為413.23元/MWh，周環比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山東電力市場：截至2024年11月14日，山東電力日前現貨市場的周度均價為319.20元/MWh，周環比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至11月14日，山東電力實時現貨市場的周度均價為353.81元/MWh，周環比上升7.06%，周同比下降1.3%。（注：：近期電價數據未更新）
國內外天然氣價格：亞歐氣價周環比上升，美國氣價周環比下降。截至1月24日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數為4300元/噸，同比下降14.63%，環比下降3.70%；截至1月23日，歐洲TTF現貨價格為14.84美元/百萬英熱，同比上升67.5%，周環比上升5.0%；美國HH現貨價格為4.02美元/百萬英熱，同比上升75.5%，周環比下降8.0%；中國DES現貨價格為14.27美元/百萬英熱，同比上升49.6%，周環比上升5.8%。
歐盟天然氣供需及庫存：2025年第3周，歐盟天然氣供應量54.2億方，同比下降7.9%，周環比上升1.1%。其中，LNG供應量為24.8億方，周環比上升4.6%，占天然氣供應量的43.8%；進口管道氣29.4億方，同比下
降15.0%，周環比下降1.7%。2025年第3周，歐盟天然氣消費量注我們估算）為110.2億方，周環比上升17.3%，同比下降1.8%；2025年1-2周，歐盟天然氣累計消費量注我們估算）為294.3億方，同比下降0.0%。國內天然氣供需情況：2024年12月，國內天然氣表觀消費量為378.40億方，同比上升0.5%。2024年12月，國內天然氣產量為218.10億方，同比上升4.6%。2024年12月，LNG進口量為714.00萬噸，同比下降15.0%，環比上升16.1%。2024年12月，PNG進口量為441.00萬噸，同比上升3.8%，環比下降5.2%。
本周行業重點新聞：1）2024年，全社會用電量98521億千瓦時，同比增長6.8%：2024年全社會用電量98521億千瓦時，同比增長6.8%。分產業來看，第一產業用電量1357億千瓦時，同比增長6.3%；第二產業用電量63874億千瓦時，同比增長5.1%；第三產業用電量18348億千瓦時，同比增長9.9%；城鄉居民生活用電量為14942億千瓦時，同比增長10.6%。。2）2024年全國規上工業天然氣產量2464億立方米，同比增長6.2%：2024年12月，全國規上工業天然氣產量為218億立方米，同比增長3.6%；2024年全年，規上工業天然氣產量2464億立方米，同比增長6.2%。投資建議：1）電力：國內歷經多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續推進下，電價趨勢有望穩中小幅上漲，電力現貨市場和輔助服務市場機制有望持續推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統建設或將持續依賴系統調節手段的豐富和投入。此外，伴隨著發改委加大電煤長協保供力度，電煤長協實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業績有望大幅改善。建議關：：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應偏緊的區域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設備制造商和靈活性改造技術類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設備制造商有望受益標的：東方電氣；靈活性改造有望受益標的：華光環能、青達環保、龍源技術等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內天然氣消費量的恢復增長，城燃業務有望實現毛差穩定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協氣源和接收站資產的貿易商或可根據市場情況自主選擇擴大進口或把握國際市場轉售機遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標的：新奧股份、廣匯能源。風險因素：宏觀經濟下滑導致用電量增速不及預期，電力市場化改革推進緩慢，電煤長協保供政策執行力度不及預期，國內天然氣消費增速恢復緩慢。
證券之星估值分析提示粵電力Ａ盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多
證券之星估值分析提示皖能電力盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示東方電氣盈利能力良好，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示龍源技術盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示華能國際盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多
證券之星估值分析提示浙能電力盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示華能水電盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
證券之星估值分析提示華電國際盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多
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